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新三板股權激勵:比A股境界更高

來源:互聯網發布時間:2015-08-27 15:48:54

導讀今年以來,有67家新三板掛牌企業公布了股權激勵方案,其實施方式可謂百花齊放,除了通常A股上市公司采用的一些傳統方式外,新三板企業還開創了一些創新型的股權激勵方式。今天Home君帶大家來看看新三板掛牌企


導讀

今年以來,有67家新三板掛牌企業公布了股權激勵方案,其實施方式可謂百花齊放,除了通常A股上市公司采用的一些傳統方式外,新三板企業還開創了一些創新型的股權激勵方式。今天Home君帶大家來看看新三板掛牌企業股權激勵到底跟A股上市公司有什么不一樣,股權激勵方式?股權激勵目的?監管差異令人興奮?

 

一、新三板公司股權激勵方式:百花齊放,有主有次

從2015年1月1日至2015年8月17日掛牌企業發布的公告,共有67家新三板掛牌企業公布股權激勵方案(有些企業實施兩種股權激勵方案),其中有32家企業為做市轉讓,35家企業為協議轉讓。統計這67家公布股權激勵的新三板公司,有36家采取限制性股票激勵,即采用限制性股票激勵的方式是首選模式,其次則是股票期權、定向增發、員工持股計劃,而也有不斷有新花樣出現,股票增值權、虛擬股權、激勵基金。 

 

1、主流的模式:限制性股票、股票期權、定向增發、員工持股

 

目前,新三板公司實施股權激勵的四種主要方式仍舊與A股上市公司類似,即屬于“規范類股權激勵”。

 

首先,限制性股票、股票期權是目前新三板企業用得最多的方式。分析這兩種方法采用的好處:一方面,股票期權的股權激勵方式適合那些初始資本投入較少,資本增值較快,在資本增值過程中人力資本增值效果明顯的公司,這無疑非常適合新三板,特別是新三板的高科技行業;另一方面,股票期權或限制性股票等規范股權激勵計劃可以在股票價格的低點對股價進行鎖定,對于成長性較好的新三板掛牌企業,股價的快速上漲可以使激勵對象獲得更大的收益;再者,價格經過折扣的限制性股票及無需激勵對象即刻出資的股票期權減輕了激勵對象現階段的出資壓力。

 

另外,就定向增發而言,通常有兩種實現方式。一是直接向符合條件的員工進行定增,這種情況大多發生在向少數管理層及核心員工進行股權激勵時,如7月16日發布股權激勵計劃的意歐斯;另一種是通過設立有限合伙企業的持股平臺完成定增,由于可以隨時調整激勵對象和股份,且實施的員工范圍比較廣,這個方式最近被一些掛牌公司使用,如8月12日發布股權激勵計劃的思普潤,設立了“青島嘉灝管理咨詢企業”的有限合伙企業,思普潤大股東于振濱為有限合伙企業的普通合伙人,納入股權激勵范圍的員工為有限合伙人,公司通過定增向有限合伙企業發行500萬股。

 

再者,員工持股計劃今年以來也有近10家新三板公司采用,相較于前面幾種方式,員工持股計劃最大的特點在于股權激勵可以惠及普通員工,同時克服了新三板定向增發在人數上的局限性,且員工持股沒有業績考核制度,計劃的推進也更為便利。如年初聯訊證券公告了其員工持股計劃,其是新三板市場首個公告員工持股計劃的掛牌公司,該員工持股計劃份額合計不超過8,345.36萬份,認購價格僅1元/份,聯訊證券在此次員工持股計劃中創新較多:

 

(1)首個員工持股計劃對象是全體員工的新三板企業;

 

(2)利用資管計劃的方式繞開了對從業人員持股的限制——股權激勵的常規持股方式有員工直接持股和建立持股平臺間接持股兩種,但《證券法》第43條規定,證券公司從業人員不得直接或以化名、借他人名義持有、買賣股票,因此直接持股方式對證券公司股權激勵而言是不可行的,而持股平臺又涉及新公司的注冊設立,程序相對較復雜,而聯訊證券此次股權激勵計劃委托中信信誠管理,全額認購啟航1號資管計劃的次級份額,繞開了對從業人員的持股限制,并實現了所持股份的市場化投資運作。

 

2、新花樣頻出:股票增值權、虛擬股權、激勵基金、1元股份轉讓

 

除了主流的幾種股權激勵方式外,新三板掛牌企業也玩出了一些新花樣。如股票增值權、虛擬股權、激勵基金、1元股份轉讓,這些方式對于盈利能力暫時不強的新三板公司而言,業績未來增長的空間更大,對于激勵對象的激勵力度也將更大,當然如有些業界人士稱,個別企業采用這些花樣的原因在于股東不愿意跟員工分享股權。下面分享幾個激勵案例:

 

(1)新三板首個虛擬股權激勵方案,實則為變相發獎金——今年5月6日,精冶源發布了一份虛擬股權激勵方案,方案顯示,此次激勵計劃的有效期限為三年(2015-2017),激勵對象被授予一定數額的虛擬股份,無償享有公司給予一定比例的分紅權,被激勵對象不需出資而可以享受公司價值的增長,計劃有效期滿后,公司可根據實際情況決定是否繼續授予激勵對象該等比例的分紅權,分紅源于股東對相應股權收益的讓渡,實際上這相當于“變相發獎金”;

 

(2)多家新三板公司上演1元定增,參與增發者均為“內部人”——今年年初以來,差旅天下、安威士、天加新材、百特萊德、寶特龍、立高科技、奧美格、電通微電、中兵環保等多家公司公布的定增價格為1元/股,仔細分析這些案例可以發現,持股集中是這些公司的一大特點,幾乎沒有“外部投資者”,增發參與者以公司“內部人”為主,實則即為變相股權激勵。

 

二、新三板公司股權激勵的目的:優化股權結構、留住人才

1、優化股權結構的需要。新三板掛牌企業多為處在成長初期的中小企業,往往存在一股獨大的現象,股權結構較為單一。隨著企業的發展、壯大,公司的股權結構也需要得到優化和規范。股權的分散程度,未來也可能成為衡量掛牌企業是否適合引入競價交易的標準之一。 

 

2、吸引人才、增強行業競爭力的需要。目前掛牌企業80%以上集中在信息技術等高科技領域,行業競爭日趨激烈,人才流動頻繁,吸引和激勵人才成為高科技企業制勝關鍵。

 

3、提高公司的管理效率的需要。股權激勵將公司業績的增長與個人的收益水平緊密結合,使得擁有公司經營權的公司高管及核心員工通過持有股份增加參與公司管理的主動性、積極性,促進公司管理效率的提升

 

三、新三板與A股股權激勵方式的差異:監管限制少,操作靈活

不同于規范上市公司股權激勵的《上市公司股權激勵管理辦法》,全國中小企業股份轉讓系統作為新三板掛牌企業的監管機構,已明確表示原則上不出臺專門針對掛牌企業股權激勵的相關政策,支持掛牌企業股權激勵市場化運作中,此舉大大加強了新三板掛牌企業實施股權激勵計劃的可操作性及靈活性。 

 

Home君給大家分享幾個令人興奮的監管紅利:

(1)許多掛牌公司在新股發行的過程中除了向老股東進行配售或引入外部投資者外,還會選擇向部分公司董監高及核心技術人員進行新股發行。而且由于沒有業績考核的強制要求、操作簡單,向公司內部員工定向發行新股已成為目前新三板公司采用頻率最高的股權激勵方式,同時新三板定向增發的股票無限售要求,即作為增發對象的股東可隨時轉讓增發股份(當然公司董事、監事、高級管理人員所持新增股份仍需根據《公司法》的規定進行限售); 

 

(2)新三板公司采用期權或限制性股票作為激勵工具時,在定人、定量、定時、股份資金來源及業績考核的設定上將更加靈活,且其中限制性股票的定價也沒有最低5折的限制。

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